COACH ADIB · NOTA PELAJAR · 00:05:22

Investor

Memahami persoalan pemilikan, pelaporan dan keluar dalam perjanjian pelaburan ekuiti ilustratif.

Pelajaran asal · Transkrip automatik asal

Nota pantas dan peta idea ringkas →

Buka Nota Belajar: huraian, latihan dan slaid asal →

Rujuk transkrip asal bahagian ini

Draf transkrip automatik dalam bahasa asal; perkataan yang tidak pasti masih memerlukan semakan audio.

00:00:00 Investor-investor ni bagus dan tak bagus. Dia pisau dua hala investor ni. Kadang bagus, kadang tak bagus. Dia, saya lefit relationship sikit lah dengan investor sebab saya pernah dapat investment dan saya sendiri adalah investor juga. Saya pun invest kepada lebih daripada 20 company dan Alhamdulillah melingkup. Sebab saya pun tak ada ilmu, insyaAllah lah akan datang. Saya belajar lagi banyak. Tak ada rezeki kat situ. Jadi, investor ni senang cerita. Instead of kita buat loan, tadi ni kita buat loan.

00:00:27 Kali ini pula kita dapatkan duit tanpa kena bayar balik

00:00:31 Sebab investor dia invest kepada company

00:00:34 Dan contohnya macam ni lah

00:00:36 Investment ni dia ada beberapa level

00:00:39 Pre-seed, seed, series A, B, C

00:00:41 Kalau pre-seed ni betul-betul idea bodoh je

00:00:45 Dia bagi RM50,000 dia nak own 20% company kita

00:00:48 Ataupun seed round dia nak ada validate

00:00:51 Dah ada validation sikit

00:00:53 Dah ada proper apa-apa sikit

00:00:55 Tapi tak run lagi

00:00:57 dia bagi RM200,000

00:00:59 contohnya, ni standard angel investor

00:01:01 ni biasa kedua ni level angel investor

00:01:03 maksudnya individual, orang yang invest ni individual

00:01:05 dia nak own 20% ke 10%

00:01:08 biasanya standard

00:01:08 series A, series A ni maksudnya

00:01:11 dah ada traction, dah ada P&L

00:01:13 dia dah ada satu

00:01:15 scalable business model

00:01:17 so pada waktu ni biasa investment yang kita nak pun

00:01:19 lagi besar lah, kita mungkin nak minta

00:01:21 sejuta, sebab kita nak proper invest

00:01:23 proper scale, untuk 10%

00:01:25 lagi sikit sebab ni company dah dapat

00:01:27 traction. Contoh series B yang

00:01:29 lagi lah nak 5 juta untuk 10%

00:01:31 ataupun series C kita nak 10 juta

00:01:33 untuk 5% lah maybe. Ini contoh-contoh

00:01:35 je guys. So investor ni apa yang

00:01:37 dia dapat sebenarnya

00:01:38 dia dapat exit. Kita tengok dulu lah

00:01:40 dia invest RM200,000

00:01:43 post money valuation

00:01:44 adalah RM1,000,000. Jadi

00:01:46 pre money RM800,000. Jadi

00:01:49 RM200,000 ni

00:01:50 untuk

00:01:52 20% lah. Maksudnya

00:01:54 post money valuation, company tu tiba-tiba

00:01:56 bernilai sejuta terus

00:01:57 kita baru je set up company tu, katakanlah

00:02:00 kita ambil situasi

00:02:03 sit round, benih

00:02:04 benih, ala benih, ini sebelum benih

00:02:06 ini waktu benih, maksudnya dah ada validate

00:02:08 kita dah test demand, kita dah

00:02:10 try dekat 20 ke 30

00:02:13 business owner

00:02:14 ataupun customer dah test

00:02:16 dan dapat demand, kita macam buat small scale

00:02:18 sikit, kita dah dapat testing macam tu lah

00:02:20 so dia own 20%

00:02:22 Maksudnya dalam keadaan company tak launch lagi

00:02:24 Mungkin pada waktu ni

00:02:26 Belum in-corp pun lagi

00:02:29 Baru in-corp je lah kot

00:02:30 Betul-betul baru in-corp

00:02:31 Tak ada traction pun lagi

00:02:32 Terus bernilai sejuta terus

00:02:34 Itu level dia

00:02:36 Adalah pro-encounter dia

00:02:37 Jadi apa keuntungan

00:02:39 Keuntungan investor ni kalau kita fikir balik

00:02:41 Adalah beberapa benda

00:02:43 Contohnya dividend

00:02:45 Itu adalah investor yang nak boring business

00:02:47 Dia nak dividend setiap 3 bulan

00:02:50 So kita release dividend

00:02:51 Jadi, dia dapat recoup balik, dapat recover balik modal dia dalam masa biasanya setahun setengah.

00:02:56 Dia nak kurang daripada dua tahun.

00:02:58 Itu yang pertama.

00:02:59 Yang kedua, kita buy out balik.

1. Pusingan, penilaian dan pencairan

00:00:00–00:03:00

01:06 — Jadual pembiayaan lima pusingan asal.
01:06 — Jadual pembiayaan lima pusingan asal.

Slide ini menyenaraikan RM50K/20%, RM200K/20%, siri A RM1M/10%, B RM5M/10% dan C RM10M/10%. Narasi mengatakan lima peratus untuk pusingan terakhir; Simpan perbezaan ini. Ini adalah andaian pengajaran, bukan istilah pasaran standard.

RM200,000 untuk pegangan pasca pelaburan dua puluh peratus menunjukkan RM1,000,000 pasca wang dan RM800,000 pra-wang penilaian di bawah contoh mudah. Penilaian tidak sama dengan wang tunai di bank atau keuntungan.

Ekuiti berbeza dengan pinjaman berjadual, tetapi penegasan luas bahawa wang pelabur tidak pernah perlu kembali meninggalkan instrumen dan hak rundingan. Kelas saham dan terma tidak ditentukan.

Kenyataan IPO mengenai RM30M selama tiga tahun dan kelipatan yang sangat besar bukanlah ujian penyenaraian lengkap yang disahkan atau pulangan pelaburan yang dijanjikan. Keluar pusingan kemudian juga memerlukan pembeli sebenar dan hak yang berkaitan.

Rujuk transkrip asal bahagian ini

Draf transkrip automatik dalam bahasa asal; perkataan yang tidak pasti masih memerlukan semakan audio.

00:02:59 Yang kedua, kita buy out balik.

00:03:01 Kita beli balik share.

00:03:02 Option to buy.

00:03:03 Kita beritahu kat investor.

00:03:05 Dalam masa 18 bulan, saya akan beli balik share saya ni dengan valuation double.

00:03:10 Jadi, dia boleh exit.

00:03:11 Kita sendiri beli share tu balik.

00:03:13 20%.

00:03:14 So, dia dapat balik investment dia.

00:03:16 Dan dia dapat

00:03:17 Biasanya investor prefer

00:03:18 3 ke 5x return

00:03:20 Daripada duit dia

00:03:21 Maksudnya dia letak RM200,000

00:03:23 Dia hold selama setahun setengah

00:03:25 Dia dapat 3 kali ganda

00:03:27 RM600,000

00:03:28 Faham tak?

00:03:28 Ataupun 5 kali ganda

00:03:29 Itu dah seksi lah

00:03:30 Lebih daripada 5 kali ganda

00:03:32 Too good to be true kot

00:03:33 Untuk investor

00:03:34 Investor pun cuak juga

00:03:36 Okey ataupun cara lain

00:03:37 Go IPO

00:03:38 Ini paling seksi lah

00:03:39 Maksudnya kita go public

00:03:41 Bursa saham

00:03:42 Untuk go public ni

00:03:43 Kena ada

00:03:44 30 juta profit

00:03:46 dalam masa 3 tahun. Maksudnya

00:03:48 sebelum dia nak go IPO, dia kena ada

00:03:50 mungkin 5 juta

00:03:52 tahun pertama, tahun kedua

00:03:54 10 juta profit

00:03:56 dan tahun terakhir kena 15 juta. So total

00:03:58 kumulatif adalah 30 juta

00:04:00 boleh masuk bursa saham terus.

00:04:02 Jadi investor yang invest ni, tiba-tiba dia dapat

00:04:04 100x kali ganda.

00:04:07 Letak 200 ribu, dapat

00:04:09 20 juta contohnya.

00:04:11 Jadi itu yang paling win lah.

00:04:12 Ataupun dia boleh exit pada round-round

00:04:15 Dia masuk kat seat round

00:04:16 Waktu investor kat sini masuk

00:04:18 Dia dah exit dah

00:04:18 So dia dah double triple duit dia

00:04:20 Ataupun lima kali ganda

00:04:21 Dia exit kat sini ke

00:04:22 Macam tu lah

00:04:23 Cuma game investor ni

00:04:24 Dia seksi dan seksa

00:04:26 Bagi saya, saya tak prefer lah

00:04:27 Game investor ni

00:04:28 Dia buang masa

00:04:29 Last kali jual pada customer je lah

00:04:32 Tak payah jual pada investor

00:04:33 Nak pitching 10-20 investor dah

00:04:36 Bisnes tak jalan lagi

00:04:37 Pitching investor je

00:04:38 Lepas tu yang kelakarnya

00:04:40 Last kali

00:04:41 Customer juga

00:04:42 Yang penting

00:04:42 So bagi saya

00:04:44 Saya tak recommend lah

00:04:45 Saya cerita ni

00:04:46 Just untuk information

00:04:47 Sahabat-sahabat di luar sana

00:04:49 Investor ni

00:04:49 Biasa game orang

00:04:50 Yang memang dah biasa

00:04:51 Buat bisnes

00:04:52 Dia adalah orang

00:04:53 Yang dah buat bisnes

00:04:54 Banyak kali

00:04:55 Boleh main game investor

00:04:56 Sebab networking dia pun

00:04:57 Trust pada dia

00:04:58 Dia pun dah ada kenalan

00:05:00 Tapi kalau kita

00:05:01 Betul-betul ada duit

00:05:02 Kenapa nak pakai duit investor

00:05:03 Sebab tu bagi saya

00:05:04 Investor ni

00:05:06 Macam

00:05:07 Tak lah

00:05:08 Saya tak recommend lah

00:05:09 Saya rasa

00:05:09 Baik buat bisnes yang simple

00:05:11 Boring, tak payah pakai investor

00:05:13 Dan investor yang terbaik bagi saya adalah

00:05:15 Loan dengan bank

00:05:17 Ataupun loan dengan director

00:05:19 Dengan shareholder

00:05:20 So kita jumpa dalam video yang seterusnya

2. Selaraskan penggunaan dana dan keluar

00:03:00–00:05:22

03:39 — Senarai semakan pengasas / pelabur asal.
03:39 — Senarai semakan pengasas / pelabur asal.

Contohnya memberi pengasas lapan puluh peratus dan pelabur pasif dua puluh peratus; peralatan RM40K ditambah landasan pacu RM160K menggunakan RM200K. Coach Adib lebih suka pelabur pasif pada dua puluh peratus atau kurang untuk konteks ini, bukan peraturan kawalan sejagat.

Bincangkan hak mengundi, dewan/hak veto, pelaporan, dasar dividen, usaha sewajarnya, formula pengeluaran dan keluar/proses/pembeli sebelum bersetuju. Label pasif sendiri tidak menetapkan hak-hak tersebut.

Pemulihan pelaburan melalui dividen dalam tempoh lapan belas bulan/di bawah dua tahun adalah jangkaan, bukan pembahagian yang diluluskan atau dijamin. Pelaporan keuntungan yang tepat ditekankan; menyembunyikan atau membesarkan keuntungan tidak menetapkan nilai.

Jika penilaian syarikat berganda dan dua puluh peratus pegangan tidak berubah, pegangan awal RM200K menjadi RM400K dalam senario mudah itu. Harapan tiga hingga lima kali secara berasingan akan bermakna RM600K hingga RM1M; jangan menggabungkan senario-senario tersebut.

Pengalaman pelaburan negatif Coach Adib dan keutamaan untuk pembiayaan pelanggan / pengarah atau pinjaman bank adalah konteks peribadi. Ungkapan investor terbaik adalah bank adalah kiasan: pinjaman bank tetap hutang, bukan ekuiti.

Kad ulang kaji

Cuba terangkan konsep dengan kata-kata sendiri sebelum membuka isi jawapan. Kad ini berpandukan nota pelajaran, bukan skema pemarkahan peperiksaan rasmi.

Terangkan: Pusingan, penilaian dan pencairan

Terangkan topik ini dahulu, kemudian bandingkan dengan isi jawapan dan huraian berikut.

Slide ini menyenaraikan RM50K/20%, RM200K/20%, siri A RM1M/10%, B RM5M/10% dan C RM10M/10%. Narasi mengatakan lima peratus untuk pusingan terakhir; Simpan perbezaan ini. Ini adalah andaian pengajaran, bukan istilah pasaran standard.

RM200,000 untuk pegangan pasca pelaburan dua puluh peratus menunjukkan RM1,000,000 pasca wang dan RM800,000 pra-wang penilaian di bawah contoh mudah. Penilaian tidak sama dengan wang tunai di bank atau keuntungan.

Ekuiti berbeza dengan pinjaman berjadual, tetapi penegasan luas bahawa wang pelabur tidak pernah perlu kembali meninggalkan instrumen dan hak rundingan. Kelas saham dan terma tidak ditentukan.

Kenyataan IPO mengenai RM30M selama tiga tahun dan kelipatan yang sangat besar bukanlah ujian penyenaraian lengkap yang disahkan atau pulangan pelaburan yang dijanjikan. Keluar pusingan kemudian juga memerlukan pembeli sebenar dan hak yang berkaitan.

Rujuk huraian dan bingkai asal ·

Terangkan: Selaraskan penggunaan dana dan keluar

Terangkan topik ini dahulu, kemudian bandingkan dengan isi jawapan dan huraian berikut.

Contohnya memberi pengasas lapan puluh peratus dan pelabur pasif dua puluh peratus; peralatan RM40K ditambah landasan pacu RM160K menggunakan RM200K. Coach Adib lebih suka pelabur pasif pada dua puluh peratus atau kurang untuk konteks ini, bukan peraturan kawalan sejagat.

Bincangkan hak mengundi, dewan/hak veto, pelaporan, dasar dividen, usaha sewajarnya, formula pengeluaran dan keluar/proses/pembeli sebelum bersetuju. Label pasif sendiri tidak menetapkan hak-hak tersebut.

Pemulihan pelaburan melalui dividen dalam tempoh lapan belas bulan/di bawah dua tahun adalah jangkaan, bukan pembahagian yang diluluskan atau dijamin. Pelaporan keuntungan yang tepat ditekankan; menyembunyikan atau membesarkan keuntungan tidak menetapkan nilai.

Jika penilaian syarikat berganda dan dua puluh peratus pegangan tidak berubah, pegangan awal RM200K menjadi RM400K dalam senario mudah itu. Harapan tiga hingga lima kali secara berasingan akan bermakna RM600K hingga RM1M; jangan menggabungkan senario-senario tersebut.

Pengalaman pelaburan negatif Coach Adib dan keutamaan untuk pembiayaan pelanggan / pengarah atau pinjaman bank adalah konteks peribadi. Ungkapan investor terbaik adalah bank adalah kiasan: pinjaman bank tetap hutang, bukan ekuiti.

Rujuk huraian dan bingkai asal ·

Maksud istilah: Post-money valuation

Nilai tersirat selepas pelaburan baru yang ditunjukkan.

Maksud istilah: Runway

Wang tunai operasi yang dibiayai oleh contoh pelaburan.

Senarai tugasan

Soalan semak kefahaman

Istilah penting

IstilahMaksud dalam pelajaran ini
Post-money valuationNilai tersirat selepas pelaburan baru yang ditunjukkan.
RunwayWang tunai operasi yang dibiayai oleh contoh pelaburan.

Semak dengan rakaman asal

Dengar rakaman sambil membaca nota. Butang masa membawa anda ke bahagian audio yang berkaitan. Masa bagi setiap bingkai slaid ditunjukkan secara berasingan.

Lihat semua bingkai yang disimpan bersama konteks transkrip · Transkrip penuh dengan bingkai asal

Transkrip penuh dengan cap masa

Bahasa asal: Bahasa Melayu dengan istilah Inggeris. Transkrip automatik masih berupa draf. Tanda semakan menunjukkan bahagian yang perlu disemak. Transkrip automatik tanpa perubahan turut disediakan.

Investor-investor ni bagus dan tak bagus. Dia pisau dua hala investor ni. Kadang bagus, kadang tak bagus. Dia, saya lefit relationship sikit lah dengan investor sebab saya pernah dapat investment dan saya sendiri adalah investor juga. Saya pun invest kepada lebih daripada 20 company dan Alhamdulillah melingkup. Sebab saya pun tak ada ilmu, insyaAllah lah akan datang. Saya belajar lagi banyak. Tak ada rezeki kat situ. Jadi, investor ni senang cerita. Instead of kita buat loan, tadi ni kita buat loan. [semak: perkataan tidak pasti, nombor atau jumlah]

Kali ini pula kita dapatkan duit tanpa kena bayar balik [semak: perkataan tidak pasti]

Sebab investor dia invest kepada company [semak: perkataan tidak pasti]

Dan contohnya macam ni lah

Investment ni dia ada beberapa level [semak: perkataan tidak pasti]

Pre-seed, seed, series A, B, C

Kalau pre-seed ni betul-betul idea bodoh je

Dia bagi RM50,000 dia nak own 20% company kita [semak: nombor atau jumlah]

Ataupun seed round dia nak ada validate

Dah ada validation sikit

Dah ada proper apa-apa sikit

Tapi tak run lagi

dia bagi RM200,000 [semak: perkataan tidak pasti, nombor atau jumlah]

contohnya, ni standard angel investor

ni biasa kedua ni level angel investor [semak: perkataan tidak pasti]

maksudnya individual, orang yang invest ni individual

dia nak own 20% ke 10% [semak: perkataan tidak pasti, nombor atau jumlah]

biasanya standard

series A, series A ni maksudnya

dah ada traction, dah ada P&L

dia dah ada satu

scalable business model

so pada waktu ni biasa investment yang kita nak pun

lagi besar lah, kita mungkin nak minta

sejuta, sebab kita nak proper invest

proper scale, untuk 10% [semak: nombor atau jumlah]

lagi sikit sebab ni company dah dapat [semak: perkataan tidak pasti]

traction. Contoh series B yang [semak: perkataan tidak pasti]

lagi lah nak 5 juta untuk 10% [semak: nombor atau jumlah]

ataupun series C kita nak 10 juta [semak: nombor atau jumlah]

untuk 5% lah maybe. Ini contoh-contoh [semak: nombor atau jumlah]

je guys. So investor ni apa yang

dia dapat sebenarnya

dia dapat exit. Kita tengok dulu lah [semak: perkataan tidak pasti]

dia invest RM200,000 [semak: perkataan tidak pasti, nombor atau jumlah]

post money valuation

adalah RM1,000,000. Jadi [semak: nombor atau jumlah]

pre money RM800,000. Jadi [semak: nombor atau jumlah]

RM200,000 ni [semak: nombor atau jumlah]

untuk

20% lah. Maksudnya [semak: perkataan tidak pasti, nombor atau jumlah]

post money valuation, company tu tiba-tiba [semak: perkataan tidak pasti]

bernilai sejuta terus

kita baru je set up company tu, katakanlah [semak: perkataan tidak pasti]

kita ambil situasi

sit round, benih

benih, ala benih, ini sebelum benih

ini waktu benih, maksudnya dah ada validate [semak: perkataan tidak pasti]

kita dah test demand, kita dah [semak: perkataan tidak pasti]

try dekat 20 ke 30 [semak: nombor atau jumlah]

business owner

ataupun customer dah test

dan dapat demand, kita macam buat small scale

sikit, kita dah dapat testing macam tu lah [semak: perkataan tidak pasti]

so dia own 20% [semak: nombor atau jumlah]

Maksudnya dalam keadaan company tak launch lagi [semak: perkataan tidak pasti]

Mungkin pada waktu ni [semak: perkataan tidak pasti]

Belum in-corp pun lagi [semak: perkataan tidak pasti]

Baru in-corp je lah kot

Betul-betul baru in-corp

Tak ada traction pun lagi [semak: perkataan tidak pasti]

Terus bernilai sejuta terus

Itu level dia

Adalah pro-encounter dia [semak: perkataan tidak pasti]

Jadi apa keuntungan [semak: perkataan tidak pasti]

Keuntungan investor ni kalau kita fikir balik [semak: perkataan tidak pasti]

Adalah beberapa benda

Contohnya dividend [semak: perkataan tidak pasti]

Itu adalah investor yang nak boring business

Dia nak dividend setiap 3 bulan [semak: nombor atau jumlah]

So kita release dividend

Jadi, dia dapat recoup balik, dapat recover balik modal dia dalam masa biasanya setahun setengah. [semak: perkataan tidak pasti]

Dia nak kurang daripada dua tahun. [semak: perkataan tidak pasti]

Itu yang pertama.

Yang kedua, kita buy out balik.

Kita beli balik share.

Option to buy.

Kita beritahu kat investor. [semak: perkataan tidak pasti]

Dalam masa 18 bulan, saya akan beli balik share saya ni dengan valuation double. [semak: nombor atau jumlah]

Jadi, dia boleh exit.

Kita sendiri beli share tu balik.

20%. [semak: nombor atau jumlah]

So, dia dapat balik investment dia.

Dan dia dapat [semak: perkataan tidak pasti]

Biasanya investor prefer

3 ke 5x return [semak: nombor atau jumlah]

Daripada duit dia

Maksudnya dia letak RM200,000 [semak: nombor atau jumlah]

Dia hold selama setahun setengah

Dia dapat 3 kali ganda [semak: nombor atau jumlah]

RM600,000 [semak: nombor atau jumlah]

Faham tak?

Ataupun 5 kali ganda [semak: nombor atau jumlah]

Itu dah seksi lah

Lebih daripada 5 kali ganda [semak: nombor atau jumlah]

Too good to be true kot [semak: perkataan tidak pasti]

Untuk investor

Investor pun cuak juga

Okey ataupun cara lain [semak: perkataan tidak pasti]

Go IPO

Ini paling seksi lah

Maksudnya kita go public

Bursa saham

Untuk go public ni

Kena ada

30 juta profit [semak: nombor atau jumlah]

dalam masa 3 tahun. Maksudnya [semak: nombor atau jumlah]

sebelum dia nak go IPO, dia kena ada

mungkin 5 juta [semak: nombor atau jumlah]

tahun pertama, tahun kedua

10 juta profit [semak: nombor atau jumlah]

dan tahun terakhir kena 15 juta. So total [semak: nombor atau jumlah]

kumulatif adalah 30 juta [semak: nombor atau jumlah]

boleh masuk bursa saham terus.

Jadi investor yang invest ni, tiba-tiba dia dapat

100x kali ganda. [semak: nombor atau jumlah]

Letak 200 ribu, dapat [semak: nombor atau jumlah]

20 juta contohnya. [semak: nombor atau jumlah]

Jadi itu yang paling win lah.

Ataupun dia boleh exit pada round-round

Dia masuk kat seat round [semak: perkataan tidak pasti]

Waktu investor kat sini masuk

Dia dah exit dah

So dia dah double triple duit dia [semak: perkataan tidak pasti]

Ataupun lima kali ganda

Dia exit kat sini ke

Macam tu lah [semak: perkataan tidak pasti]

Cuma game investor ni

Dia seksi dan seksa

Bagi saya, saya tak prefer lah

Game investor ni

Dia buang masa

Last kali jual pada customer je lah [semak: perkataan tidak pasti]

Tak payah jual pada investor

Nak pitching 10-20 investor dah [semak: perkataan tidak pasti, nombor atau jumlah]

Bisnes tak jalan lagi [semak: perkataan tidak pasti]

Pitching investor je

Lepas tu yang kelakarnya

Last kali

Customer juga

Yang penting [semak: perkataan tidak pasti]

So bagi saya [semak: perkataan tidak pasti]

Saya tak recommend lah

Saya cerita ni

Just untuk information [semak: perkataan tidak pasti]

Sahabat-sahabat di luar sana

Investor ni

Biasa game orang

Yang memang dah biasa

Buat bisnes

Dia adalah orang

Yang dah buat bisnes [semak: perkataan tidak pasti]

Banyak kali

Boleh main game investor

Sebab networking dia pun

Trust pada dia

Dia pun dah ada kenalan

Tapi kalau kita

Betul-betul ada duit

Kenapa nak pakai duit investor

Sebab tu bagi saya

Investor ni

Macam

Tak lah

Saya tak recommend lah

Saya rasa

Baik buat bisnes yang simple

Boring, tak payah pakai investor

Dan investor yang terbaik bagi saya adalah

Loan dengan bank

Ataupun loan dengan director

Dengan shareholder

So kita jumpa dalam video yang seterusnya [semak: perkataan tidak pasti]